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截至2018年8月末，以美元計值和以SDR計值的外匯儲備雙雙減少。

9月7日，中國人民銀行公布數(shù)據(jù)顯示，截至8月末以美元計值的中國外匯儲備為31097億美元，較7月末下降82.3億美元，結(jié)束了連續(xù)兩個月上漲的走勢;以SDR計值的外匯儲備為22190億SDR，較7月末微減3.64億SDR。

國家外匯管理局(以下簡稱“外匯局”)有關負責人在2018年8月份外匯儲備規(guī)模變動情況答記者問中指出，8月我國外匯市場供求保持總體穩(wěn)定，跨境資金流動基本平衡。全球貿(mào)易摩擦、地緣政治經(jīng)濟局勢等不確定因素繼續(xù)發(fā)酵，美元指數(shù)波動上升，在這些因素的綜合作用下，外匯儲備規(guī)模略有下降。

供求基本平穩(wěn)

交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，目前在人民幣匯率階段性雙向波動和預期分化的環(huán)境下，企業(yè)、個人的涉外交易行為逐漸由單邊轉(zhuǎn)向多元，更根據(jù)實際需求安排跨境收支和結(jié)售匯，外匯市場供求趨向基本平衡。

在資金流出方面，21世紀經(jīng)濟報道記者采訪多位銀行業(yè)外匯管理人士了解到，一是7、8月份是外資企業(yè)利潤匯出、境外上市的公司分紅派息、銀行自身購匯派息的主要時期，投資收益相關的購匯需求會提升;二是暑假期間換匯用于境外旅游和留學的需求也有所增加;三是進口持續(xù)增長，購匯需求提升。

在資金流入方面，隨著經(jīng)常賬戶順差持續(xù)縮小，資本與金融賬戶逐漸成為國際收支平衡、外匯儲備穩(wěn)定的主要力量，外匯局最新公布數(shù)據(jù)顯示，2018年二季度，非儲備性質(zhì)的金融賬戶順差182億美元，延續(xù)凈流入趨勢。

多位外資機構(gòu)相關業(yè)務負責人告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，中美貿(mào)易摩擦和人民幣匯率的波動性在增加，這會直接影響接下來外資在金融領域持續(xù)流入的意愿?！皡R率風險是國際投資中的重要考慮因素，如果預期遠期匯率下跌，一方面對沖成本增加，一方面收益不確定性風險增加，自然會調(diào)整投資。”香港地區(qū)某私募投資經(jīng)理表示。

此外，對于經(jīng)常賬戶而言，招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，從儲蓄率穩(wěn)定、貨物貿(mào)易季節(jié)性旺季到來等因素來看，2018年經(jīng)常賬戶差額有望逐季改善，會帶來更多的外匯流入。

“一般四季度是出口最多的時候，主要是受西方感恩節(jié)、圣誕節(jié)等影響，而上半年的一些貨款也會疊加到下半年來回收?！闭憬貐^(qū)一家紡織品企業(yè)負責人告訴21世紀經(jīng)濟報記者，“雖然匯率會影響企業(yè)的結(jié)匯心態(tài)，但我們一般還是堅持匯率中性分批結(jié)匯，目前的匯率水平對我們來說也比上半年更好?！?

另外值得注意的是，中國的外債水平自2017年開始持續(xù)回升，外匯局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年3月末，全口徑外債總額頭寸增長至18435億美元，環(huán)比2017年末增加1329億美元，已達到歷史較高水平，部分企業(yè)海外發(fā)債增長較快，這將在未來1-3年對外匯收支平衡和人民幣匯率形成沖擊。

“2015年到2016年間中國外匯儲備下降的一個重要原因就是在2013、2014年中國企業(yè)大量借入外債，企業(yè)償還外債時期又遭遇美元走強，因此帶來了外匯儲備減少、資本外流和匯率下跌?！北本┑貐^(qū)一位外資銀行的分析師表示，“目前中國企業(yè)的外債水平實際上已經(jīng)和2014年相當，也對匯率格外敏感，需要注意這方面的風險?！?

外部不確定性上行

今年以來，新興市場的匯率波動明顯加大。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，今年以來，已有土耳其里拉、阿根廷比索、巴基斯坦盧比、印度盧比、巴西雷亞爾、南非蘭特等新興市場貨幣兌美元跌幅超過10%。8月，土耳其里拉、阿根廷比索對美元更是分別暴跌32.6%和19.4%，新興市場的匯率風險加大，與之相比，人民幣在新興市場貨幣中表現(xiàn)相對穩(wěn)定。

但與此同時，隨著外資持續(xù)增持人民幣債券、股票資產(chǎn)，這一方面使得外資金融資本流動情況對人民幣匯率的影響加大，一方面如果下跌預期增大可能相繼流出再次沖擊匯率，國際市場變化對人民幣匯率的影響將上升，需防范新興市場風險傳導。

摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌也認為，對于人民幣匯率而言，7還是一個關鍵點位。

此外，雖然中國監(jiān)管部門在8月24日表示重啟逆周期因子，以適度對沖貶值方向的順周期情緒，但此次逆周期因子的威力遠弱于2017年，在當晚上漲逾600點后，陸續(xù)開始下調(diào)，目前在岸、離岸人民幣匯率均低于8月24日收盤價格，但相比6月中旬后的快速下跌，已然趨于平穩(wěn)。

“這一是因為市場對央行重啟逆周期因子早有預期，這一輪空頭踩踏較少;二是因為現(xiàn)在是美元指數(shù)上行，而去年剛好遇到美元下跌周期;三是受到貿(mào)易摩擦的不確定性影響，多頭謹慎;四是逆周期因子系數(shù)是非公開的，可能此次央行想要的調(diào)控力度就是弱于去年的?！鄙鲜鱿愀鄣貐^(qū)經(jīng)理表示，“不過據(jù)我們了解，目前離岸市場長線做空者并不多，而中國金融市場的持續(xù)開放和對境外機構(gòu)投資境內(nèi)債券市場暫免所得稅和增值稅政策，還將吸引外資流入，維持匯率穩(wěn)定?！?

外匯局有關負責人也指出，盡管國際環(huán)境錯綜復雜，金融市場不確定性上升，但我國經(jīng)濟將保持韌性好、適應能力強、回旋余地大的基本面，同時堅持改革開放目標不動搖，有利于維護國際收支自主平衡格局，國內(nèi)外因素綜合作用，我國外匯儲備規(guī)模將在波動中保持總體穩(wěn)定。