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鐵路警察各管一段”，工信部修訂國(guó)標(biāo)難以激活氣壓式ABS市場(chǎng)
國(guó)標(biāo)GB7258《機(jī)動(dòng)車(chē)運(yùn)行安全技術(shù)條件》2010年修訂版要求從2011年4月1日起在以下重型車(chē)強(qiáng)制性安裝防抱制動(dòng)裝置：1)車(chē)長(zhǎng)大于9m的公路客車(chē)、旅游客車(chē)、不允許乘客站立的公共汽車(chē)及所有專用校車(chē)；2)半掛牽引車(chē)和總質(zhì)量大于12000kg的貨車(chē)；3)危險(xiǎn)貨物運(yùn)輸車(chē)。但我們?cè)谥乜ㄊ袌?chǎng)的草根調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，工信部只能要求各車(chē)企做好產(chǎn)品一致性，保證出廠的重卡均配有氣壓ABS；而負(fù)責(zé)汽車(chē)上牌和年檢的機(jī)動(dòng)車(chē)輛檢測(cè)站屬于公安部管轄，各機(jī)動(dòng)車(chē)輛檢測(cè)站一無(wú)動(dòng)力、二無(wú)能力來(lái)驗(yàn)證上牌和年檢的重卡是否配有氣壓ABS，因此在實(shí)際操作中，重卡客戶可以在購(gòu)買(mǎi)重卡后再將氣壓ABS拆下，“返銷(xiāo)”給汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商，或者有的重卡搭載的氣壓式ABS基本上就是一個(gè)擺設(shè)。
氣壓式ABS的推廣需要重卡司機(jī)提高安全意識(shí)和改善駕駛習(xí)慣
我們認(rèn)為，多年來(lái)國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)推廣氣壓式ABS進(jìn)展緩慢的首要原因是國(guó)內(nèi)重卡司機(jī)的安全駕駛意識(shí)有待提高。在各種亂收費(fèi)、亂罰款和長(zhǎng)期低迷運(yùn)價(jià)的雙重?cái)D壓之下，國(guó)內(nèi)許多重卡司機(jī)已將超載超限等危險(xiǎn)駕駛習(xí)慣視為常態(tài)。氣壓式ABS不僅會(huì)增加4000~8000元的購(gòu)車(chē)成本，還因?yàn)闅鈮菏紸BS工作時(shí)連續(xù)點(diǎn)剎，使得某些重卡司機(jī)駕駛時(shí)感覺(jué)不習(xí)慣。
內(nèi)外飾業(yè)務(wù)增速乏力，成本壓力加大，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速低于15%
我們預(yù)計(jì)，2011年公司的制度系統(tǒng)、儀表業(yè)務(wù)、有色鑄造三項(xiàng)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入增速都有望達(dá)到50%，但為公司貢獻(xiàn)60%以上凈利潤(rùn)的內(nèi)外飾業(yè)務(wù)受重卡市場(chǎng)下滑和日本大地震對(duì)東風(fēng)日產(chǎn)、東風(fēng)本田等日系合資品牌乘用車(chē)銷(xiāo)量的影響，11年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)都難以大幅增長(zhǎng)，再加上11年原材料和人工成本的上升，公司11年的凈利潤(rùn)增速將在15%以內(nèi)。
下調(diào)2011年盈利預(yù)測(cè)至0.60元，下調(diào)至“增持”評(píng)級(jí)
我們認(rèn)為，雖然公司股價(jià)前期已隨大盤(pán)大幅下挫，但氣壓式ABS在國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)的推廣和公司盈利能力的改善都仍需有待時(shí)日，即使反彈，空間也會(huì)有限。下調(diào)公司2011~2013年的盈利預(yù)測(cè)至0.60元/0.72元/0.89元，下調(diào)公司評(píng)級(jí)至“增持”，給予3個(gè)月目標(biāo)價(jià)10.80元，對(duì)應(yīng)公司2011年18倍PE。
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