分享
央行再次定向降準(zhǔn)
6月24日，央行正式宣布定向降準(zhǔn)，自2018年7月5日起，下調(diào)國(guó)有大型銀行等金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)釋放7000億元流動(dòng)資金，用于支持企業(yè)市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)融資。多位分析人士認(rèn)為，本次定向降準(zhǔn)是一種創(chuàng)新，同時(shí)也顯示貨幣政策存在結(jié)構(gòu)性寬松，但是穩(wěn)健中性的總基調(diào)未變，今年仍然有降準(zhǔn)的可能。本次定向降準(zhǔn)將撬動(dòng)萬(wàn)億資金支持債轉(zhuǎn)股，有利于債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目資金成本的降低，推動(dòng)債轉(zhuǎn)股進(jìn)程，不過(guò)，債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目推進(jìn)過(guò)程中仍然有一些問(wèn)題尚待解決。在本次定向降準(zhǔn)宣布后，中美貨幣政策走向分化趨勢(shì)明顯，這使得中美利差或繼續(xù)收窄，加之前期在美元大幅升值期間，人民幣相對(duì)穩(wěn)定，這導(dǎo)致人民幣匯率明顯承壓。(張星)
在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出“運(yùn)用定向降準(zhǔn)等貨幣政策工具，增強(qiáng)小微信貸供給能力”數(shù)日之后，定向降準(zhǔn)如期而至。
6月24日，央行正式宣布定向降準(zhǔn)，自2018年7月5日起，下調(diào)工行、農(nóng)行、中行、建行、交行五家國(guó)有大型商業(yè)銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，可釋放資金約5000億元;同時(shí)下調(diào)郵政儲(chǔ)蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，可釋放資金約2000億元;累計(jì)釋放7000億元流動(dòng)資金，用于支持企業(yè)市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)融資。
分析認(rèn)為，此舉有助于加速債轉(zhuǎn)股落地、緩解小微企業(yè)融資難。不過(guò)亦有人擔(dān)憂定向降準(zhǔn)資金流向，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，目前環(huán)境下，定向降準(zhǔn)資金不易流至房企。
本次降準(zhǔn)疊加央行近期的系列操作，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)貨幣政策取向的討論，多位受訪人士均認(rèn)為，貨幣政策是結(jié)構(gòu)性寬松或邊際寬松，總基調(diào)仍為穩(wěn)健中性。
此外，未來(lái)仍有降準(zhǔn)操作亦是普遍看法。民生銀行首席研究員溫彬稱，下一階段定向降準(zhǔn)仍有空間、有必要，至年底可能仍有1-2次定向降準(zhǔn)操作。
結(jié)構(gòu)性政策再創(chuàng)新
本次定向降準(zhǔn)包含兩方面內(nèi)容：一是下調(diào)五大行和12家股份行準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放資金約5000億元，用于支持“債轉(zhuǎn)股”;二是下調(diào)郵儲(chǔ)銀行、城商行、農(nóng)商行、外資行存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放資金約2000億元，用于支持小微企業(yè)。
定向降準(zhǔn)支持債轉(zhuǎn)股被認(rèn)為是一項(xiàng)創(chuàng)新舉措。招商證券首席宏觀分析師謝亞軒稱，準(zhǔn)備金的使用限定前提條件、規(guī)定用途、強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性，應(yīng)該說(shuō)是一種創(chuàng)新。正常來(lái)說(shuō)，貨幣政策管總量、監(jiān)管管結(jié)構(gòu)，這種差別化降準(zhǔn)相當(dāng)于總量、結(jié)構(gòu)都兼顧了。“肯定算是一種創(chuàng)新，以前沒(méi)有這樣做過(guò)?！惫庾C資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高稱。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，此前央行已經(jīng)對(duì)準(zhǔn)備金政策進(jìn)行諸多創(chuàng)新，包括2017年底開(kāi)展“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”、今年初開(kāi)展普惠金融定向降準(zhǔn)、4月份開(kāi)展降準(zhǔn)置換MLF等。
需要說(shuō)明，本次創(chuàng)新操作亦引發(fā)市場(chǎng)對(duì)資金流向的擔(dān)憂?！岸ㄏ蛑С中∥⒌哪繕?biāo)較難實(shí)現(xiàn)，若把貨幣比喻為水，小微企業(yè)地勢(shì)高，吸籌洼地可能仍是國(guó)企、房地產(chǎn)。“一位股份行支行負(fù)責(zé)人稱。
他告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，一種資金通過(guò)小微企業(yè)流向房企的方式是，商業(yè)保理公司購(gòu)買(mǎi)房企供應(yīng)商(含小微企業(yè))的應(yīng)收賬款，銀行再保理放款給商業(yè)保理公司，然后房企給供應(yīng)商補(bǔ)高額利息。
“從歷次降準(zhǔn)的結(jié)果來(lái)看，‘定向’只能做到央行到商業(yè)銀行這一步，而最終的資金流向，是央行與監(jiān)管部門(mén)難以控制的。” 平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明稱。
連平認(rèn)為，資金釋放后的第一步流向應(yīng)該可以得到保證，監(jiān)管可以定考核標(biāo)準(zhǔn)和具體指標(biāo)。之后的資金流向與市場(chǎng)環(huán)境息息相關(guān)，目前環(huán)境下，定向降準(zhǔn)資金不易外流。
他解釋稱，通常貨幣政策大幅寬松釋放的資金往往部分會(huì)進(jìn)入資產(chǎn)領(lǐng)域，比如股市、樓市。原因在于投放力度大，但經(jīng)濟(jì)需求還未起來(lái)。但是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，需求增長(zhǎng)狀況良好，而融資供給相對(duì)偏緊，這種情況下，小微企業(yè)本身資金需求非常明顯，因而資金釋放后，不易外流到其他領(lǐng)域。另外，銀行對(duì)資金投向也有監(jiān)管，小微企業(yè)需報(bào)告用處，銀行可監(jiān)測(cè)其流向。
“貨幣政策可以兼顧結(jié)構(gòu)，但不代表能自己完成對(duì)結(jié)構(gòu)的控制，所以現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)‘雙支柱’，貨幣政策和金融監(jiān)管要同時(shí)發(fā)力。在結(jié)構(gòu)上限制或減少對(duì)國(guó)有企業(yè)、地方政府、房地產(chǎn)部門(mén)的信貸和資金流向，更多要運(yùn)用金融監(jiān)管政策。” 謝亞軒認(rèn)為。
年內(nèi)或仍有1-2次降準(zhǔn)
伴隨著本次定向降準(zhǔn)，貨幣政策取向引發(fā)探討，其中一個(gè)討論是貨幣政策是否已經(jīng)走向?qū)捤?
這種說(shuō)法不無(wú)依據(jù)。其一，當(dāng)前流動(dòng)性的官方表述已經(jīng)出現(xiàn)變化。6月20日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議相關(guān)表述為“合理充裕”，此前為“合理穩(wěn)定”，更早之前為“基本穩(wěn)定”。其二，央行操作層面來(lái)看，本次降準(zhǔn)已是年內(nèi)第三次，此外5月MLF抵押品擴(kuò)容，6月央行超量投放MLF。
不過(guò)多位受訪人士認(rèn)為，貨幣政策穩(wěn)健中性的基調(diào)未變，不過(guò)在結(jié)構(gòu)和邊際上出現(xiàn)變化。連平稱，去年是在朝偏緊的方向運(yùn)行，現(xiàn)在則是朝偏松的方向。“從結(jié)果來(lái)看，強(qiáng)監(jiān)管和去杠桿下，流動(dòng)性不是合理適度，而是偏緊，這時(shí)如果不進(jìn)行偏松方向調(diào)整，那么貨幣政策實(shí)際狀態(tài)就偏緊了?！?
“貨幣政策需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)做一些調(diào)整，現(xiàn)在實(shí)體融資相對(duì)較難，貿(mào)易摩擦還在升溫，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨下行壓力較大，所以在穩(wěn)健中性的基調(diào)下，對(duì)貨幣政策做預(yù)調(diào)微調(diào)是必要的。”徐高稱。
東方金誠(chéng)研究發(fā)展部副總經(jīng)理王青認(rèn)為，年內(nèi)央行政策力度和節(jié)奏會(huì)相機(jī)微調(diào)，或?qū)⒗^續(xù)降準(zhǔn)0.5-1.5個(gè)百分點(diǎn)，相當(dāng)于1至2次降準(zhǔn)。“未來(lái)還是要降準(zhǔn)?，F(xiàn)在強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境下，表外轉(zhuǎn)表內(nèi)，表內(nèi)信貸對(duì)銀行資本金占用較多，這種情況下有必要通過(guò)降準(zhǔn)讓利銀行，讓銀行有更多的放貸能力?！毙旄邔?duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
相關(guān)新聞
2020-11-27 17:26:35
央行：上半年資本流出增多
近日，中國(guó)人民銀行在2020第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中指出，今年上半年跨境資本雙向流動(dòng)特征明顯。一方面，境外資本流入增多，改善了境內(nèi)資產(chǎn)的持有人結(jié)構(gòu)。另一方面，資本自主流出增多，主因是境內(nèi)銀行等主體自主增加境外資產(chǎn)，境內(nèi)主體提高了境外資產(chǎn)占比。
2020-11-16 16:59:14
央行連續(xù)第二個(gè)月削減MLF凈投放量，貨幣政策回歸正?；?/p>
中國(guó)人民銀行周一開(kāi)展8000億元中期借貸便利（MLF）操作，考慮到本月有6000億元MLF到期，11月MLF凈投放量為2000億元，為連續(xù)第二個(gè)月下降。分析師認(rèn)為，這顯示貨幣政策回歸正?；?，總量寬松已結(jié)束。
2020-08-03 17:21:14
央行：上半年我國(guó)小微企業(yè)貸款增長(zhǎng)較快
中國(guó)人民銀行7月31日發(fā)布報(bào)告，上半年，我國(guó)新增人民幣各項(xiàng)貸款12.09萬(wàn)億元。其中，企業(yè)貸款增加較多。工業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速顯著提升，其中重工業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比增長(zhǎng)11.4%，輕工業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比增長(zhǎng)23.2%。
2018-12-20 10:35:11
央行創(chuàng)設(shè)定向MLF支持民企：資金可用3年利率優(yōu)惠15基點(diǎn)
為加大對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的金融支持力度，中國(guó)人民銀行決定創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利，根據(jù)金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)貸款增長(zhǎng)情況，向其提供長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源。支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度大、符合宏觀審慎要求的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行，可向中國(guó)人民銀行提出申請(qǐng)。定向中期借貸便利資金可使用三年，操作利率比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)，目前為3.15%。
2018-12-12 14:34:42
央行降息或已箭在弦上
企業(yè)融資難融資貴的問(wèn)題仍然比較突出，要解決問(wèn)題一是繼續(xù)降準(zhǔn)，二是降息，央行如果下降基準(zhǔn)利率會(huì)明顯拉低市場(chǎng)資金價(jià)格，在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下是較好的選擇，11月的CPI增速是2.2%，較10月的2.5%快速下滑，可見(jiàn)未來(lái)經(jīng)濟(jì)下行壓力越大，CPI下降越快，那么未來(lái)降息是很有可能的。
2018-12-12 11:36:09
11月M1同比增速降至1.5％ 社融存量同比增長(zhǎng)9.9％
央行公布了2018年11月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告，11月末，狹義貨幣(M1)余額54.35萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)1.5%，增速分別比上月末和上年同期低1.2個(gè)和11.2個(gè)百分點(diǎn);流通中貨幣(M0)余額7.06萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)2.8%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金457億元。11月份社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)9.9%，首次降至兩位數(shù)以下。
2018-10-15 09:31:21
央行降準(zhǔn)今日落地 釋放約7500億元增量資金
中國(guó)人民銀行宣布從10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)日到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。數(shù)據(jù)顯示，10月13日-19日將有4515億元中期借貸便利(MLF)到期，另有1500億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期，無(wú)逆回購(gòu)到期。除去置換中期借貸便利的部分，本次降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。
2018-09-27 16:17:32
央行參事盛松成：美國(guó)加息對(duì)人民幣匯率壓力不大
9月27日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)。中國(guó)人民銀行參事盛松成點(diǎn)評(píng)稱，美聯(lián)儲(chǔ)加息是預(yù)料之中的，反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)向好，短期內(nèi)對(duì)人民幣匯率壓力不會(huì)太大。盛松成表示，加息是美國(guó)為延長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)上行期主動(dòng)采取的措施，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)周而復(fù)始，有向上必有向下，美國(guó)這一輪經(jīng)濟(jì)繁榮期已經(jīng)較長(zhǎng)。貨幣政策的任務(wù)是盡可能延長(zhǎng)上行期，跟隨美國(guó)加息不適合我國(guó)目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我國(guó)當(dāng)前需要降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，解決企業(yè)融資難融資貴
2018-09-10 11:43:15
8月外匯儲(chǔ)備微降 外匯供求延續(xù)基本平衡
截至2018年8月末，以美元計(jì)值和以SDR計(jì)值的外匯儲(chǔ)備雙雙減少。9月7日，中國(guó)人民銀行公布數(shù)據(jù)顯示，截至8月末以美元計(jì)值的中國(guó)外匯儲(chǔ)備為31097億美元，較7月末下降82.3億美元，結(jié)束了連續(xù)兩個(gè)月上漲的走勢(shì)。國(guó)家外匯管理局有關(guān)負(fù)責(zé)人在8月份外匯儲(chǔ)備規(guī)模變動(dòng)情況答記者問(wèn)中指出，8月我國(guó)外匯市場(chǎng)供求保持總體穩(wěn)定，跨境資金流動(dòng)基本平衡。全球貿(mào)易摩擦、地緣政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)等不確定因素繼續(xù)發(fā)酵，美元指數(shù)波動(dòng)
2018-08-28 15:49:05
央行重啟“逆周期因子”穩(wěn)預(yù)期 人民幣“破7”概率降低
8月24日，中國(guó)外匯交易中心發(fā)布公告稱，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)價(jià)行重啟“逆周期因子”，并預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)對(duì)人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定發(fā)揮積極作用。受此影響，當(dāng)日在岸人民幣CNY兌美元16：30收盤(pán)價(jià)報(bào)6.8789，23：30夜盤(pán)收?qǐng)?bào)6.8050，猛漲700多基點(diǎn);離岸人民幣CNH亦在夜盤(pán)上漲了約700基點(diǎn)。數(shù)位市場(chǎng)人士均表示，由于8月初央行已再次將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%
