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4月19日，無錫威孚高科技集團股份有限公司發(fā)布2015年年度報告。
公告顯示，2015年度，威孚高科實現(xiàn)營業(yè)收入57.42億元，同比下降9.64%，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤為15.15億元，同比下降1.56%。
事項說明：
公司披露年報，2015年公司收入同比下滑9.6%為57.4億，凈利潤同比下降1.6%為15.2億，折合每股1.49元；公司計劃每10股送現(xiàn)金紅利5元（含稅）。
平安觀點：
2015年公司扣非凈利潤同比下滑12.3%為12.32億，公司業(yè)績降幅略好于2015年我國柴油商用車產(chǎn)量同比下滑幅度（下滑13.7%）。公司業(yè)績略低于我們預(yù)期，主要是計提激勵基金、在建工程轉(zhuǎn)固增加折舊導(dǎo)致費用增幅超出預(yù)期所致。
1、并表業(yè)務(wù)有增有減，其中尾氣處理收入大幅增長
商用車產(chǎn)量下滑，公司汽車燃油噴射系統(tǒng)收入同比下降27%，占收入比例53%；自主乘用車產(chǎn)量增長，乘用車尾氣后處理收入同比大幅增長；國四排放實施致柴油車尾氣處理系統(tǒng)搭載率提升，柴油車尾氣后處理收入增長，尾氣后處理業(yè)務(wù)總體收入同比增39%，占收入比例升至38%。燃油噴射系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)中有升，尾氣后處理業(yè)務(wù)毛利率同比下降至17.5%。
2、投資收益同比增28%，博世汽柴凈利率、凈利潤均創(chuàng)歷史高峰
2015年博世汽柴收入下降，凈利潤同比增長17.2%；估計博世汽柴大車共軌/小車共軌出貨量分別40萬套/100萬套，估計出貨量同比增幅依次為-30%/6.4%；雖然大車共軌跟隨中重卡行業(yè)整體產(chǎn)量下滑而大幅下滑，但博世汽柴凈利率創(chuàng)造了24%的最高峰，顯示了很強的盈利能力。目前重卡復(fù)蘇趨勢明顯，我們估計2016年博世汽柴大車共軌出貨量將有明顯增長。2015年中聯(lián)電子貢獻的投資收益亦保持了20%高增長。
3、盈利預(yù)測與投資建議
商用車總體走出低谷正在復(fù)蘇，自主乘用車繼續(xù)保持較高增長，博世汽柴較高的盈利能力有望繼續(xù)保持，2016年博世汽柴大車共軌出貨量可能高于市場預(yù)期。根據(jù)最新情況，我們調(diào)整公司業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2016年、2017年、2018年每股收益為1.68元、1.78元、1.89元（原預(yù)測值為2016/2017年為每股1.84/2.02元），維持“推薦”。
4、風險提示：柴油車行業(yè)持續(xù)低迷；博世汽柴凈利率下滑。
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